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2025年12月28日 19:09

美国加密监管转向融合比特币纳入金融体系进程加速

多年来，美国的加密货币首次不再被视为监管异类。

从法律不确定性到功能整合

在上一轮周期的大部分时间里，加密货币公司都处于诉讼、不确定性和选择性执法的环境中。这种不确定性阻碍了银行、资产管理公司和支付公司深入参与该领域。

过去一年，这种趋势开始逆转。联邦监管机构正从被动执法转向正式分类，为加密资产在受监管市场中的使用（而不仅仅是容忍）创造途径。

这一转变标志着数字资产不再主要被视为合规风险，而是被视为可以根据熟悉规则进行管理的金融工具。这正是当前市场趋势的核心变化之一。

这一变化最明显的标志之一是加密货币在衍生品和机构市场中的应用方式。比特币和以太坊不仅日益被视为可交易资产，而且被视为可接受的抵押品形式。

通过应用估值折扣和保证金要求等传统保障措施，监管机构允许加密货币发挥与其他商品和金融工具相同的经济作用。这使得比特币和以太坊从投机工具转变为可以支撑经济的资产负债表资产。

杠杆作用——利用借入资金为投资或项目融资，旨在增加潜在回报的做法——正在被机构用于对冲和结算。单凭这一举措就表明了一种前几年所不存在的信任程度。

银行业正在发生另一场结构性变革。过去，加密货币公司被迫通过分散的州级牌照运营，或依赖中介银行，这限制了其规模并增加了风险。

这种模式正在被瓦解。监管机构通过有条件地授予部分加密货币公司联邦银行地位，实际上允许它们直接接入国家金融体系。这减少了层层摩擦，并将加密货币公司置于与传统金融机构相同的监管框架之下。

对于该行业而言，这标志着从监管隔离向受监管参与的转变。

稳定币长期以来被视为一种灰色地带的创新，如今其定位也在发生变化。新的联邦标准明确了美元支持型代币的发行、担保和监管方式。

由于强制性储备金和明确的监管，稳定币正日益被视为数字现金等价物，而非投机工具。这种重新分类强化了它们在支付、结算和链上金融领域的作用——尤其是在受监管的环境中。

2025年比特币的价格走势反映了这种变化。年初，市场对监管前景明朗的乐观情绪推动价格大幅上涨。随后，包括关税相关风险规避在内的宏观冲击引发了价格的急剧回调。

然而，在波动性持续存在的背景下，政府层面的举措、企业资金的拨付以及机构的参与，使市场需求得以支撑，市场也得以复苏。

今年晚些时候，随着货币环境趋于宽松，比特币也随之创下历史新高，这不仅反映出人们对价格走势的信心，也反映出人们对加密货币在美国金融体系中日益明确的作用的信心。

从更宏观的角度来看，美国并非将加密货币视为对传统金融的反叛，也并非将其视为威胁而加以排斥。相反，美国正在将数字资产纳入现有框架——对其进行监管、限制，并使其合法化。

争论依然存在，尤其是在隐私工具和去中心化方面。但这些讨论如今已转移到机构内部，而非法庭。对于加密货币市场而言，这或许是影响最为深远的改变。