以太坊供应量萎缩动态：数字稀缺性的新时代及其对价值积累的影响
以太坊从通胀型资产向通缩型资产的转变标志着其代币经济模型的关键性转变，重塑了其在数字资产领域中的角色。自2021年8月实施EIP-1559以及2022年9月完成合并以来，以太坊的供应动态不断演变，以反映发行、需求和可编程稀缺性之间更为微妙的相互作用。预计到2025年，以太坊的年化销毁率将导致其供应量每年收缩约0.8%。
据估计，每年约有 20 万个 以太坊 被销毁。 这种通缩压力，加上以太坊的权益证明（PoS）共识模型，使其成为一种独特的资产类别——一种兼具适应性和稀缺性的资产类别，挑战了数字和宏观经济背景下传统的价值积累观念。以太坊的通缩机制：EIP-1559 和合并
EIP-1559 从根本上改变了以太坊的费用模型，引入了永久销毁的基础费用，而支付给验证者的小费则是可选的。
根据研究 该机制确保交易费用根据网络需求动态调整，销毁的费用将直接减少总供应量。 ETH 合并进一步加剧了这种影响，因为它取消了通过挖矿发行新ETH的方式。 年度发行量减少超过90% 这些升级共同创造了一种局面，即以太坊的供应量在网络活动高峰期可能会收缩，这与其 2021 年之前的通胀轨迹形成了鲜明对比。这种通缩动态并非一成不变，而是会根据用户行为做出反应。例如，在 2023 年至 2025 年期间，以太坊的供应量增长转为负值（年增长率为 -0.10%）。
受创纪录的交易量驱动 Pectra升级带来的可扩展性提升，以及质押监管的明朗化，都推动了以太坊价格上涨。机构需求，包括ETF资金流入和企业国库资金购买，进一步加速了这一趋势，将以太坊从交易所转移到质押池和长期持有中。 根据国际货币基金组织的数据 这种链上活动反映了传统市场中中央银行的政策，在这些市场中，中央银行会采取各种措施来控制市场。 受控的供给调整会影响资产价格 通过稀缺驱动的需求。相对稀缺性： 以太坊 对比 比特币 黄金和房地产
比特币2100万枚的固定供应上限巩固了其“数字黄金”的声誉，提供了可预测的稀缺性，并能对冲宏观经济冲击。
根据研究 比特币每四年减半区块奖励的机制确保了其长期通缩趋势，使其成为类似黄金的价值储存手段。相比之下，以太坊的稀缺性是动态的，受网络活动和治理决策的影响。比特币的不可篡改性吸引了那些寻求强硬货币政策的人，而以太坊的适应性使其能够像可编程操作系统一样应对不断变化的经济环境。 根据分析 .理解以太坊的波动性，关键在于区分二者。在2023年美联储加息期间，比特币下跌了7%，而以太坊下跌了12%。
反映出其对宏观经济变化的高度敏感性 然而，以太坊与去中心化金融（DeFi）和投机交易的关联也使其在复苏阶段的表现优于比特币，因为其网络活跃度和增长潜力会推动需求。 根据分析 与受地域限制且流动性差的房地产不同，以太坊的稀缺性是全球可访问且可编程的，这催生了代币化资产和智能合约等新型应用场景。 根据机构分析 .宏观经济学类比：中央银行与历史上的通货紧缩时期
以太坊的通缩动态可以类比于中央银行的货币政策和历史上的通缩时期。例如，在美国金本位制时期（1879-1933年），货币供应量受到黄金储备的限制，在需求旺盛时期造成了通缩压力。
根据研究 类似地，以太坊的供应量也根据网络需求通过算法进行调整，EIP-1559 充当类似于中央银行公开市场操作的“销毁机制”。然而，与法定货币不同，以太坊的供应调整是透明的、确定性的，并且难以操纵——这一特性对寻求无需信任系统的投资者极具吸引力。 根据分析 .相比之下，中央银行保留了对货币供应的自由裁量权，通常会在通缩危机期间通过调整利率或量化宽松政策进行干预。以太坊的可编程稀缺性虽然灵活性较差，但它通过创造一种价值与供应增长呈负相关的数字资产，为法定货币通胀提供了一种对冲机制。这种动态在合并后的时代尤为重要，因为以太坊的供应收缩速度已经超过了比特币的发行量减少速度。
使其成为一种更具侵略性的通缩资产 .对长期价值积累的影响
以太坊供应量不断减少而需求量不断增长之间的相互作用对其长期价值有着重大影响。随着机构越来越多地将以太坊视为具有可货币化基础设施的“数字操作系统”，其原生代币（ETH）既可以作为结算层，也可以作为可编程商品。
根据分析 这种双重作用增强了以太坊的效用，产生了一种飞轮效应，即网络活动的增加会推动更高的销毁率，从而进一步收紧供应并推高价格。此外，以太坊的通缩逻辑与更广泛的宏观经济趋势相符。例如，其价格与标普500指数和黄金价格都表现出很强的相关性。
反映了其与传统资产模式的融合 随着各国央行努力应对通胀，数字货币重塑货币政策，以太坊的可编程稀缺性或许可以作为未来货币体系的蓝图，融合两者的优势：比特币的可预测性和法定货币的适应性。 根据分析 .结论
以太坊供应量不断缩减的动态变化代表着数字资产经济学的一次范式转变。通过利用 EIP-1559 和合并机制，以太坊已从通胀型资产转变为通缩型资产，挑战了比特币作为唯一价值储存手段的统治地位。其动态稀缺模型虽然波动性更大，但在快速变化的宏观经济环境中却拥有独特的优势。随着机构采用加速，链上需求超过供应，以太坊的长期价值积累可能取决于其能否平衡可编程稀缺性和网络效用——这证明了它作为互联网“管道”的角色，并已为数字时代进行了重新构想。
根据机构分析 .
